近日，海外金融资讯机构Dealreporter与Mergermarket先后援引多位知情人士披露，巴斯夫（BASF）于2026年内已就与赢创（Evonik）开展潜在交易进行可行性评估。
多位业内消息人士提到，两家巨头合并的设想并非新近提出，该议题多年前就登上董事会讨论桌，相关设想甚至已被议事研讨近20年。这20年里，两家公司有过哪些交集？
一、全球化工巨头巴斯夫的“瘦身”周期
巴斯夫总部位于德国路德维希港，2025年集团销售约596.57亿欧元，调整后EBITDA65.54亿欧元，雇员约10.8万人。“核心业务”含化学品、材料、工业解决方案、营养与护理，“自主业务”含表面处理技术、农业解决方案。
巴斯夫近年推进“制胜有道（Winning Ways）”战略，核心动作是把“自主业务”独立化、释放价值。
涂料业务方面，2025年10月10日与凯雷集团宣布交易，企业价值77亿欧元，巴斯夫保留新公司40%股权。2026年6月30日交割完成，巴斯夫收到约58亿欧元税前现金收益，原涂料业务更名为斯维图（Surventis），7月1日起独立运营，年销售额约39亿欧元。
农业解决方案IPO方面，已委托花旗、德意志银行、高盛、摩根大通担任全球协调人，预计2027年年中独立上市。
湛江一体化基地于2026年3月26日全面投产，总投资约87亿欧元（低于最初预算），年产100万吨乙烯，100%可再生能源供电。
二、特种化工龙头赢创的“聚焦”节奏
赢创总部位于德国埃森，2025年集团销售约141亿欧元（同比-7%），调整后EBITDA18.7亿欧元，自由现金流6.95亿欧元，净利润2.65亿欧元，全球雇员约3.1万人。
业务整合在定制化解决方案、先进技术、基础设施三大部门，前两大部门合计贡献约八成收入，分别覆盖聚氨酯添加剂、涂料与高性能塑料、交联剂。
重组方面，2026年9月赢创公布2027至2029年集团重组方案，计划出售Oxeno（已进入接触潜在投资者阶段）与Syneqt（出售流程计划2027年启动），两项业务合计约4300名员工。自2024年起，赢创持续精简组织架构、压缩运营成本，聚焦高端特种化工核心赛道。
RAG基金会是赢创最大股东，持4.66亿股普通股中的约44%。基金会长期目标是将持股降至25.1%。赢创股价今年涨近两成，但过去五年市值缩水近半，目前市值不足百亿欧元。
三、旧账，近二十年两家公司的五次交集
消息人士所称“议事研讨近20年”的起点，恰与2006年前后德固赛（Degussa，赢创前身）重组的窗口重合。此后近二十年，两家公司在多个场合反复相遇。
2006年，买下德固赛的建筑化学品。2005年12月14日德固赛宣布拟出售建筑化学品业务，巴斯夫随即表态。2006年年中完成交割，股权对价约22亿欧元，含5亿欧元债务后交易价值约27亿欧元，业务覆盖50多个国家、约7400名员工，欧盟并购案号COMP/M.4177（2006年5月获批）。两家公司在资产层面打过一次大交道，留下“巴斯夫消化德固赛资产”的先例。
2007年，赢创诞生。2007年9月12日，鲁尔集团（RAG）一分为二，一边是负责硬煤业务的RAG股份公司，一边是专注特种化工的赢创工业集团，德固赛全部业务并入赢创，RAG基金会成为两家公司唯一股东。
2015至2016年，直接竞购。巴斯夫曾对美国空气产品公司（Air Products）材料技术板块整体报价约60亿美元未成，其中性能材料业务2016年被赢创以约38亿美元收入囊中；巴斯夫随后以32亿美元从雅保收购表面处理业务凯密特尔（Chemetall），并据彭博报道在路德维希港召集投行组建并购顾问小组。
两代掌门与减持轨迹。巴斯夫2011至2018年在任的CEO博克以谨慎买家著称，超十亿美元级收购屈指可数，合并构想长期停留在纸面；赢创现任CEO库尔曼2017年上任，2003至2007年曾任RAG集团传播与董事会办公室负责人，亲历德固赛整合与赢创分拆全程。
结语
消息人士直言“对外称之为合并，但本质无疑是巴斯夫收购赢创”。当前巴斯夫市值约460亿欧元、赢创约81亿欧元；若换股，巴斯夫股价年内仅涨约15%、较2022年初高点仍低约25%，等股价走高再实施是更可能的路径。
从2006年的建筑化学品交易，到2016年的竞购战，再到2026年的可行性评估传闻，两家公司的故事讲了20年，始终没有走到签约那一步。截至目前，双方均未就具体收购谈判或即将发布的报价作出官方确认。
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